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好意思联储年内终末一次利率决议终于落地，这是特朗普新政贵寓台前，好意思联储终末一次议息会议，亦然好意思联储2024年9月开启降息周期以来的第3次降息。在本次利率决议前，由于经济韧性、劳能源阛阓改善以及通胀反弹等身分扰动，阛阓估计12月的利率决议将会是一次鹰派降息，且对来岁暂停降息的预期升温。

北京时辰12月19日凌晨，好意思联储通知将基准利率下调25个基点，联邦基金利率的标的区间从4.5%~4.75%下调至4.25%~4.50%。值得关爱的是，本次点阵图骄横，2025年好意思联储估计降息2次，而9月官员们曾估计会有4次降息，这一次出现了所谓的鹰派降息。利率声明变动不大，但对本次降息25个基点，好意思联储里面并未融合阵线，其中，克利夫兰联储主席哈玛克但愿保抓利率不变，即主见暂停降息。从经济预期来看，好意思联储对2025年经济瞻望预期乐不雅。

好意思联储最新一轮加息周期自2022年3月启动后，11次提升利率以移交通胀飙升，最终令联邦基金利率区间升至5.25%~5.5%的22年来最高水平。

2023年9月启动，好意思联储守护利率不变，直至2024年9月好意思联储4年来初次降息，况兼颇具争议地大幅度将利率直接下调50个基点，将联邦基金利率标的区间从5.25%~5.5%调低至4.75%~5%。上一轮好意思联储降息是在2020年3月，这意味着，两轮降息也曾相隔了四年半之长。随后，在11月8日、12月19日的两次利率决议中，辞别再度降息25个基点。本轮降息周期中，好意思国联邦基准利率区间认为被下调1个百分点，令利率水平达到两年来最低。

从12月降息的布景来看，好意思联储本次鹰派降息基本相宜阛阓广泛预期，此前，由于好意思国劳能源阛阓改善、通胀反弹预期升温，阛阓的降息预测也曾显然降温，投资者对改日好意思联储降息要领放缓有一定预期。近期公布的数据骄横，好意思国经济举座肃穆，好意思国GDP增速仍然刚烈，在2024年三季度增长2.8%之后，四季度可能延续向好的势头。亚特兰大联储的GDP模子在12月18日发布的预测效能骄横，2024年四季度好意思国经济将膨胀3.2%。因此，好意思联储领有更多时辰征询息争降息的要领。

此外，好意思国近几个月叛逆通胀的进展不足预期，现在通胀水平依然高于好意思联储2%的标的，这可能会促使好意思联储对降息按下暂停键。好意思联储关爱的通胀标的——个东说念主消耗支拨物价指数（PCE）在9月和10月流畅两个月超预期增长。10月PCE同比高潮2.3%，高于前值2.1%；中枢PCE同比高潮2.8%，高于前值2.7%。此外， CPI在10月和11月流畅两个月同比高潮2.7%；中枢CPI流畅4个月同比高潮3.3%，改日通胀反镇压力较大。

在当年一段时辰好意思国服务阛阓释出放缓信号，受飓风及波音歇工等影响，好意思国10月和11月的非农数据波动幅度较大，10月服务东说念主数在大幅下降之后飞速反弹，好意思国11月非农清闲率从10月的4.1%升至4.2%，好意思国薪资的实质增速也保抓舒缓。由于清闲率上升，制造业理解仍较为疲软。好意思联储可能惦记要是高利率策略环境抓续更永劫辰，好意思国经济阑珊的风险可能会上升，且特朗普转头白宫之后，其对外买卖策略刺激通胀回升、外侨策略以致劳能源阛阓升温，届时好意思联储下调利率的烦闷会更多，因此好意思联储在特朗普上台之前，不时遴选降息1次。

从12月会议声明变动措辞来看，12月好意思联储议息会议声明的措辞与上次（11月）比拟变化不大，加多了探究改日利率息争时的“进度和时机”。不外，本次会议声显然示，好意思联储里面融合阵线禁锢，有官员但愿保抓利率不变，即主见暂停降息，好意思联储里面不合表示。在此次议息会议中，19名参会官员参与了经济和利率的季度预测，其中12东说念主插足了利率有筹算的投票。在投票时，12东说念主中有11东说念主投票歌颂降息25个基点，Beth Hammack是独一投反对票、支抓不降息的官员。

在好意思联储11月降息时，总计参与投票的官员皆一致支抓降息25个基点，而在更早前9月降息50个基点时，偏鹰派的好意思联储理事Michelle Bowman投出了一张反对票，主见清静降息25个基点，而不是一次性降息50个基点，这是2005年以来初次有理事对利率息争通过投票暗示异议。

抽象来看，本次议息会议声明中，利率远景方面，将探究进一步降息的“幅度和时机”。点阵图中值上调，骄横光泽两年将各降息两次，但部分官员不合严重。通胀远景方面，将2%的通胀达标时辰推迟至2027年，全面上调2024—2026年的预期，无数官员估计风险倾进取行。经济远景方面，稍稍下调清闲率预期，对经济稳步增长的措辞不变，上调今明两年实质GDP增速预期，本年从2%大幅上调至2.5%。

点阵图方面，无数策略制定者对2025年利率预期的中位斥责在3.75%~4%，这意味着，以每次降息25个基点的步长来看，2025年估计将降息2次，而9月官员们曾估计来岁会有4次降息，也即是说，这一次出现了所谓的鹰派降息。

好意思联储官员估计，2026年将降息两次，每次25个基点，2027年将再降息一次。这意味着，2026年年底，好意思国利率将达到3.4%的水平，高于9月时好意思联储预测的2.9%。

此外，从好意思联储对经济的预测来看，当局对2025年经济增长依然保抓乐不雅气派，同期上调了来岁的通胀预期。阐述最新预测，好意思联储将2024年的好意思国经济增速预测从2%上修至2.5%，将2024年年底的通胀预测从2.3%上修至2.4%，将清闲率预期小幅下修至4.2%。好意思联储也将2025年的中枢通胀预测从2.2%上修至2.5%，将清闲率预期从4.4%下修至4.3%，同期将2025年GDP增速预测从2%上调至2.1%。

瞻望来岁，好意思联储2025年降息节律将放缓，特朗普策略或是影响好意思联储降息旅途的主要身分。由于好意思国经济守护较强韧性，12月点阵图给出较为鹰派的引导，重迭鲍威尔放缓降息的表态，来岁1月会议约略率将暂停降息，以不雅察特朗普策略偏执潜在影响。

基准情形下，特朗普关税等策略可能推高2025年下半年好意思国通胀，并制肘好意思联储的降息节律，估计好意思联储2025年上半年降息2次，下半年住手降息的可能性较大。探究到近期好意思国增长动能守护韧性，若特朗普策略导致通胀回升时点更早或幅度更大，那么也不摈斥2025年降息幅度不到2次的可能。因此，来岁重心关爱特朗普种种策略落实情况，这将是影响好意思联储降息节律的蹙迫身分。

受好意思联储鹰派降息影响，本钱阛阓巨震。好意思债收益率和好意思元高潮，一方面基于好意思联储改日降息要领放缓，另一方面经济基本面有韧性，其中好意思元指数涨破108，10年期好意思债收益率禁锢4.5%。而非好意思货币、金价和好意思股跳水，说念指一度跌超1100点，流畅10日下降。

好意思联储降息要领放缓的靴子落地，重迭鲍威尔开释鹰派言论，大类钞票短期或有息争风险。改日阛阓往还逻辑可能愈加关爱宏不雅经济基本面的理解。现在看好意思国经济软着陆预期升温，来岁经济可能会从软着陆向复苏转化，这对巨额商品需求有一定提振。但改日好意思国利率下行空间或有限，好意思元指数有进一步抬升预期，这一层濒临巨额商品有压制。另外，来岁1月特朗普上任后可能会“大刀阔斧”地扩充各项策略，其中包括关税策略的落实等，寰球收支口可能会受到一定影响，进而对价钱产生较大扰动。在好意思元走强、买卖关联存省略情趣等身分影响下，东说念主民币汇率仍有较大的回落压力。

始终来看，伴跟着好意思国经济抓续复苏，特朗普政府可能接受宽松财政刺激策略以及对外关税策略等，通胀反弹预期将不休升温，实质利率依然趋于下行，对巨额商品存在利多赞成。此外，避险和抗通胀属性依然是赞成黄金价钱的蹙迫身分。

对贵金属而言，短期放缓降息靴子落地，好意思元和好意思债利率上行预期较强，贵金属短期息争压力较大。从中期来看，阛阓往还的逻辑或在经济理解和特朗普上任后策略落地情况上，若经济抓续理解超预期，降息预期或进一次第整，贵金属中期或宽幅震憾为主；始终而言，抗通胀和避险需求将不时赞成贵金属价钱。风险方面，关爱好意思国经济超预期、好意思联储策略超预期、地缘状貌超预期等身分。（作家单元：徽商期货）

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